并购指南:如何发现好公司(原书第2版)
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并购指南:如何发现好公司(原书第2版)

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商品详情

品牌 : 京东图书 出版时间 : 2016-01-01 品牌属地 : 中国 出版社 : 机械工业出版社 ISBN : 9787111520481 译者 : 李必龙,李羿,刘潇然 版次 : 1 页数 : 218 印刷时间 : 2016-01-01 包装 : 平装 著者 : [美]杰弗里C.胡克(JeffreyC.Hooke) 用纸 : 胶版纸
编辑推荐

有助于投资人士考虑公司战略,良好运作的交易,完成更好的私募股权买卖,获取上佳的套利投资结果,以及评估相关的监管问题。
内容简介

新版本(2014年12月15日出版发行),内容涵盖了迄今为止,这个领域出现的新方法、新现象,而且是第2版。内容不仅涉及并购的全过程,而且重点阐述了成功案例的系统发掘流程,并指出了“好”并购和“坏”并购的主要特征。
自第1版《并购指南》发行以来,全球并购活动已经迅猛增长了四倍!为了应对这种变化,第2版涵盖了大量的新鲜信息,主要集中在私募股权基金和国际并购交易等主题。这个新的版本还回顾了该领域的一些重要变化,比如,较小公司进入并购市场的趋势、新兴市场的情况、自然资源估值、恶意收购、互联网扩张以及维权投资者的兴起。
《并购指南》一书还概述了成功收购者采用的系统寻找流程,详述了“好”交易与“坏”交易的关键属性。同时,胡克简述了公司的估值方法,并着墨于特殊的估值挑战:高技术企业、亏损企业、周期性企业以及全球化企业。
此外,《并购指南》一书的第2版还包括了一些有益的信息和工具,有助于投资人士考虑公司战略,良好运作的交易,完成更好的私募股权买卖,获取上佳的套利投资结果,以及评估相关的监管问题。
作者简介

杰弗里 C.胡克是焦点证券公司(一家美国的中型市场投资银行)的执行董事。此前,胡克执掌过新兴市场合伙企业(一家规模50亿美元的私募股权基金公司)的并购交易。他曾是国际金融公司(世界银行300亿美元规模的私营投资部)的首席投资人。早年,他的纽约投行生涯涵盖了两家著名公司:雷曼兄弟和施罗德-沃特海姆。胡克既是一名受人尊敬的财经作家,也是一位具有国际经验的金融/投资经理。

李必龙,经济学硕士,在金融和实业领域有着丰富历练,在股权投资领域有着较多的实战经验,在公司估值和并购领域也有一定的研究。曾经参与翻译《估值:难点、解决方案及相关案例》《并购估值:如何为非上市公司培育价值》和《估值的艺术:110个解读案例》等书。

李羿,财务管理学学士,在著名的德勤会计师事务所和华为技术公司历练多年。曾参与翻译《估值:难点、解决方案及相关案例》《并购估值:如何为非上市公司培育价值》和《估值的艺术:110个解读案例》等书。

刘潇然,CFA,经济管理学学士。金融行业从业者,曾工作于金融机构和世界500强企业,现任职于某创业投资基金。具备私募股权投资、并购基金和风险投资的经验,曾合译译著:《REITs:人员、流程、管理》。
目录

编委会
丛书序
丛书序(英文版)
丛书介绍
译者序
前言
第一部分全景图
第1章现状和演进 / 2
全球并购市场的现状和演进
第2章历史、趋势和差异 / 8
美国并购的历史、趋势以及与他国的差异
第3章收购的动因 / 16
对增长的渴望激发买家的收购欲望
第4章财务策略 / 27
主导并购行业的三大财务策略
第二部分发掘并购交易
第5章制订系统计划 / 44
买家必须有系统的计划才能发掘出高质量的交易
第6章设定交易参数 / 49
为了开始寻找收购对象,买家首先应设定可能的交易参数
第7章开始寻找过程 / 52
买家正式开始收购寻找过程:通知中介,联系可能的卖家
第8章找到交易对象 / 66
努力寻找的可能结果
第9章四大主要风险 / 73
买家在并购业务中直面的四大主要风险
第三部分目标公司的财务分析
第10章估量并购目标 / 84
从财务的角度估量并购目标
第11章目标公司分类 / 98
为做财务预测,买家需要把目标公司按照成熟型、成长型、
周期型企业予以分类
第12章如何做预测 / 105
并购人士如何预测并购目标、销售额及其利润
第四部分并购估值
第13章四种估值方法 / 116
并购行业常用的四种估值方法
第14章贴现现金流法 / 120
贴现现金流法在并购估值中的应用
第15章可比上市公司法 / 130
估值并购目标的可比上市公司法
第16章可比交易估值法 / 141
通过考虑可比交易和杠杆并购,估值并购目标公司
第17章另类情境估值 / 152
与标准模式相异的情境估值
第五部分并表分析、出售流程、
交易结构、特别情境
第18章并购分析 / 168
合并买家和卖家的财务成果数据,做并购分析
第19章出售时机 / 177
何为企业主出售企业的最佳时机
第20章出售流程 / 184
基于卖家角度的出售流程
第21章法律和税收结构 / 196
并购交易中常用的法律和税收结构评述
第22章非常类交易 / 207
并购交易中的小众类交易
第23章最后的思索 / 214
有关并购交易的最后思索
作者简介 / 217
译者简介 / 218
精彩书摘

丛书序
作为全球金融与投资行业的教育领袖和卓越专业典范,CFA协会及其成员一向倡导追求精益求精的专业知识与技能。当今金融投资领域瞬息万变,充满前所未有的挑战。我们自觉有责任向客户提供不断更新的最佳解决方案,更好地服务于他们的利益。
能够获益于持续教育的远不止个人从业者。对于企业而言,在员工中推行持续教育可以更好地促进全面风险管理。一般来说,如果员工能够广泛理解行业中的最新动态和这些进展对其职能的影响,他们对风险的认识也会相应提高。而公司层面风险管理的提高,则有助于建立更加稳定的金融体系。
正因如此,当“北京CFA协会”(我们的成员协会之一)与“机械工业出版社华章公司”携手合作,翻译、出版一系列金融投资领域的外文专业书籍时,我们真诚恳切地表示支持。自2013年成立以来,“北京CFA协会”始终如一地向北京会员乃至广大金融界提供高水准的持续教育机会。然而,中国各地对金融投资知识的需求之多,仅凭“北京CFA协会”一己之力实难满足。我们
希望通过本系列丛书,惠及越来越多的全国各地专业人士。秉持助力中国金融业发展的理念,本系列丛书的编辑精心策划书籍内容,务求贴合中国从业人员的实践需要。对于各位国内金融和投资人员的“工具箱”,本系列丛书无疑能够锦上添花。
对于“北京CFA协会”为中国金融领域知识发展做出的有益贡献,我谨代表CFA协会在此表示祝贺及感谢,特别要感谢那些为本系列丛书的成功出版奉献出宝贵时间和精力的志愿者。
Paul Smith(施博文),CFA
CFA协会全球总裁兼首席执行官
丛书介绍
金融街遇上华尔街
—北京CFA协会推出“CFA协会金融前沿译丛”系列书籍
为丰富目前国内金融类图书典藏资源,使广大读者了解和学习更多的西方前沿金融理论,促进东西方金融市场的碰撞、交流和融合,加速国内金融行业的完善和发展,同时也为广大CFA会员提供更多更好的继续教育素材,推动会员学术水平的提高,北京CFA协会于2014年起致力于华尔街优秀图书的甄选和翻译编撰工作,拟与机械工业出版社合作,按季度连续推出“CFA协会金融前沿译丛”系列书籍。北京金融街乃至国内金融界将接受一场华尔街经典的洗礼。
机械工业出版社实力雄厚,2012年和2013年的图书销量位居全国各大出版商之首。机械工业出版社与CFA中国有着密切的合作,自2012年开始,陆续出版了CFA系列课程的中文译著,包括“CFA协会投资系列”“CFA协会机构投资系列”共13本。
同时,机械工业出版社已推出多本销量卓著的金融类经典译著,如2005年推出的《巴菲特致股东的信》(沃伦·巴菲特)和《战胜华尔街》 (彼得·林奇),销量分别达13.3万册和50万册;2008年推出的《漫步华尔街》 (伯顿·马尔基尔),销量达7万册。
另外,机械工业出版社具有广泛的销售渠道(包括书店、线上电商等)和多样的营销手段(包括客户关系维护、媒体宣传、组织各类读书会等)。
我们相信,只要本着专注和服务的心态,用心做好书籍的编译和出版工作,“CFA协会金融前沿译丛”系列译著一定不会辜负各位读者的期望。这些译著将成为各位提升专业知识、了解金融前沿领域的最佳素材,请广大会员、考生及社会各界人士给予关注和支持!让这场华尔街经典与金融街的碰撞来得更猛烈些吧!
……
前言/序言

在听到“并购”这个术语时,闪现于多数人脑际的多半是一个无情的公司掠夺者形象:收购一家衰败的大鳄级公司,剥离这家企业的资产,解雇成千上万无辜的工人,贪婪地吮吸着利润!这些都是好莱坞电影讽刺夸张情节的要点,但它们只是现实并购交易中的些许碎片!实际上,大多数并购交易都是相同或类似业务领域相关公司之间友好的联姻。
这种合并联姻的相关安排、融资活动和文档制作本身就是一个大行业,会涉及许多专业的很多人员。这个行业的特殊属性(以及构思和完成这类交易的流程)吸引了下述各类个体和机构的高度介入:
涉入并购的投资银行。
下述机构的股票分析师:对冲基金、风险套利基金、养老基金、商业银行、捐赠基金、保险公司、共同基金和主权财富基金—所有这些投资于并购企业的金融机构。
在并购基金、风投基金和对冲基金中,日常从事公司买卖的私募股权专业人士。
公司的财务高管和从事业务发展的专员。
专司并购融资的金融机构信贷主管。
大学和研究生院的商科学生。
企业和公关公司的投资者关系专员。
企业评估师,包括评估公司的评估师、会计师事务所的评估师和顾问公司的评估师。
与公司客户在有关并购的法律、金融和税收方面进行合作的律师。
审核并购账户的独立会计师事务所。
下述政府监管机构:联邦交易委员会、司法部、税务局、证券交易委员会、联邦存款保险公司、会计监察局、货币监理署、美联储(以及它们的国际同行)。
负责私有化或监管并购事件对经济影响的政府官员。
银行信托和私人理财顾问。
资深的个人投资者。
协助收购方从事下述各项尽职调查的顾问:信息技术、人力资源、环境档案以及有关卖方的非金融事宜。
最新趋势自本书第1版出版以来的16年间,并购活动像井喷一样爆发—增幅高达4倍,相应地,并购行业也得到扩张。伴随着这种增长,这项业务也出现了如下一些重要的变化。
较小的企业走入并购领域。并购原来是大公司的玩法,但逐渐成为越来越多中型企业追求增长的一种选择方式。
私募股权。私募股权行业用于杠杆收购的资金规模,一直呈几何速度增长。当今,私募股权在并购业务上扮演的角色分量,要大于本书第1版发行之时。
国际情况。就像美国企业的其他方面一样,并购也获得了国际上的认可,特别是在西欧的经济发达体。最近几年,并购在中国和巴西这类新兴市场也获得了长足的发展。
自然资源。为了弥补传统勘探项目的不足,自然资源公司已经把并购作为一种以合理成本获取更多储备的手段。
互联网的扩张。对于买卖双方而言,互联网的延伸运用使得并购流程更加容易,并因此促进了并购交易量的上升。
计算能力的增长,伴随着相关成本的下降。可以采取多种方式,把那些有用的并购信息、它们的定价及其融资结构等拆成组合件。这样,行业的参与者可以快速思忖斟酌各种可能的并购方案组合。
激进投资者的崛起。在一个长的间断期后,激进投资者又开始刺激上市公司的并购活动,鼓动那些被认为“低估”的公司卖掉自己或做分拆。实际上,上市公司的并购交易量只占总量的一个小比例,但它们所涉的交易不仅规模较大,而且更加公开透明。
内容概览本书始于一张“鸟瞰”图:以全球并购市场之况开篇,以多数并购的动因起步。然后,我把10项主要动因综合成3项金融策略—主宰交易优势之策!这些主题分别于第1~4章阐述。
在这个宏观回顾之后,本书又开始直击一个老生常谈的话题:买家如何从成千个可能的目标中找到一个收购标的?本书阐述了成功收购者的系统性寻找流程,并以好交易vs坏交易的关键属性作为相关讨论的终止符。这些内容体现在第5~9章。
一旦买方甄别出若干并购候选对象,它会评估它们过往的财务状况和未来的发展前景(第10~12章)。然后,买家必须考虑给卖家所有者一个合理价格。第13~17章叙述了公司估值方法的简要大纲—这是一个许多书都阐述过的主题,其中还有我的一本:《华尔街证券分析和企业估值》(John Wiley出版社,2010年,第2版)。
就多数估值图书而言,它们局限在对工业和服务业公司的标准估值,但我的书还涉及了一些特殊的估值难题,比如,自然资源企业、亏损企业、周期性企业以及新兴市场企业。这些特殊案例很重要,在并购目标中,收入和利润曲线平滑向上的“香草”类美国公司,极为鲜见—这是你在大多数教科书里看到的那一类公司。
如果买家和卖家就后者的估值“相当接近”,那么,买家就得估量这项可能的交易将会对其资产负债表、利润表和未来股权价格的影响。第18章就合并公司的一些基本的财务会计处理方法进行了梳理。基于这个初始的财务分析,买家可以制作一个这项交易的计算机模型。就像第18章所述,这个模型提供了其他金融玩家(放款人、股权投资人和评级机构)评估这个交易的基础。如果卖家愿意接受买家的证券或特殊考量,它也会考虑用模型表现这个交易。在第18章,本书讨论了债权融资和股权融资。
从第18章开始,我集中讨论了买方的战略战术、估值方法、会计处理和融资事宜,实际上,是从“全景图”的宏观视界,转到了买家并购分析的微观日常工作。第19章跳了出来,侧重讨论卖家为什么要卖,而且,为什么出售企业往往还是相较首次公开发行上市(IPO)更优的选择。然后,第20章则开始一步一步地阐述规模企业的出售流程。
第21章梳理公司出售流程涵盖的关键法律文件及一般法律结构。一个合适的法律结构能够为买家或卖家省很多钱,而且它还能够为双方防患一些无法预料的问题。
第22章认真审视了几个交易种类,如恶意收购、中止合并和逆向合并,这些类型的并购间或进入主流。由于经济形势或监管环境的变化,这类交易往往是今日潮起他日潮落!
第2版新在哪儿在过往的30年间,一项成功的并购交易所需的系统流程,没有发生根本性的变化。不过,在过往的这些年间,交易环境、估值方法、财务会计和法律结构一直在演进。第2版提供了必要的更新、更多的新知识、新鲜的实例和流行的逸闻。我重写了该书的大部分,为大家呈现更为精炼的并购处理流程,并反映我那更加广泛的国际经验。除了完成更多的并购交易外,我还有幸做了一些高管的教育培训以及遍及全球的并购讲座,从中获得的知识都纳入了第2版。
为了有利于读者的理解,本书共分为五个部分。
第一部分:全景图第二部分:发掘并购交易第三部分:目标公司的财务分析第四部分:并购估值第五部分:并表分析、出售流程、交易结构、特别情境如果想要并购整合、贴现估值及可比公司的电子表格模型或相关清单,请访问合作伙伴网站有关我的图书《华尔街证券分析和企业估值》(第2版)的页面:www.wiley.com/go/hooke。教师还可以访问Wiley高等教育网站《并购》第2版的页面,以便得到更多的课堂教学工具。
为方便之故,全书使用代词他泛指资本市场参与者。这里的资料对评估并购交易的任何人都有同样的使用价值。
本书将有助于你思考下述问题:公司战略,如何做最佳的并购交易,怎样完成更好的私募股权交易,如何做上佳的套利投资以及怎样评估相关的监管事宜。《并购指南:如何发现好公司》为读者了解并购业务,提供了一个务实且丰富的视野,而且能够使你做出明智的判断,直面并购业务中的众多挑战!
杰弗里 C.胡克切维蔡斯,马里兰州2014年8月


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