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亚洲财务黑洞:揭秘亚洲财务欺诈手法

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亚洲财务黑洞:揭秘亚洲财务欺诈手法

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编辑推荐

准备投资,却担心上市公司报表不实,欺骗投资者?
两位受过会计专业训练并有多年实践经验的CFA特许资格认証持有人,以亚洲公司的实例,探讨如何通过分析公司财务报表来发现财务违规的蛛丝马迹。
亚洲地区,特别是中国,正逐渐成为投资活动的温床。近年来,亚洲已经出现了不少财务造假丑闻——堪比我们在美国和欧洲见到的财务丑闻。评估潜在的或已经启动的海外投资,需要依赖于财务报表,以及因地区而异的丰富参数。为了能够有效地对财务报表进行分析,首先需要理解财务报告背后的框架体系。
《亚洲财务黑洞》为揭示违规行为提供了分析框架,探讨了包括亚洲地区特殊规定在内的国际会计报告准则。两位作者在学术界以及财务行业的综合背景,使其拥有了多样化的研究视角,并令他们成为该领域的专业。在《亚洲财务黑洞》中,作者阐述了亚太地区常见的违规行为,以及一些需要关注的警示信号。每一章都包含如下内容:一张包含不同分析技术的实用检查列表,全面概括公司很常使用的会计把戏,以及一个亚洲公司的完整案例研究。
《亚洲财务黑洞》不仅对所发现的会计违规行为进行了综合概述,还有助于专业人士完成从会计准则到国际财务报告准则的转换。财务专业人士需要进一步确保作出理性明智的投资决策,并且避开亚洲地区特有的舞弊行为,而本书是其可参考的资源。作为首部针对亚洲市场造假以及违规行为进行深入研究的书籍,《亚洲财务黑洞》力求为国际财务报告准则的演进留下宝贵资料。
内容简介

《亚洲财务黑洞》一书为揭示违规行为提供了分析框架。《亚洲财务黑洞》探讨了包括亚洲地区的特殊规定在内的国际会计报告准则。陈竞辉和罗宾臣在学术界以及亚洲财务方面的综合背景,使他们拥有了多样化的研究视角,并令他们成为该领域专业。在《亚洲财务黑洞》中,他们将阐释如下问题:发现独立于特定会计准则的违规行为;亚洲市场常见的违规行为;美国与亚洲财务造假的异同;发现违规行为的总体框架。《亚洲财务黑洞》使用真实案例来阐释提及的概念,并聚焦于亚洲公司。作为首部针对亚洲市场造假以及违规行进行深入研究的书籍,《亚洲财务黑洞》力求为国际报告准则的演进留下宝贵资料。
作者简介

陈竞辉(Chinhwee Tan),CFA,CPA,现任阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)亚洲区的创始合伙人。他被对冲基金期刊评选为新晋“全球绝对投资收益前40”的投资人士,并在2013年被新加坡政府授予“杰出的金融业认证专业人士(FICP)”,《财富杂志》授予其“亚洲对冲基金管理人”称号。他拥有特许金融分析师(CFA)资格,也是澳大利亚和新加坡的注册会计师。

陈竞辉也是吉宝房地产投资信托(Keppel Reit)的非执行董事,新加坡报业控股有限公司(SPH)委任的独立董事,以及连氏援助组织(Lien Aid)和竹脚医院捐赠基金(KK Endowment Fund)的董事。此外他还是新加坡国会委员会财政与贸易以及产业领域的成员以及新加坡金融管理局私募股权部门的成员,以及文化、社区及青年部青年志愿者计划的咨询委员会成员之一。

陈竞辉毕业于南洋理工大学会计系,拥有耶鲁大学商业管理硕士学位,并在哈佛大学肯尼迪政府学院完成了研究生课程。在一些学府担任助理教授,教授私募股权投资和法务会计的相关课程。


罗宾臣(Thomas R. Robinson),CFA,CPA,是美国CFA(特许金融分析师)协会的常务董事。他领导的团队主要参与全球化战略的制定、区域内全球化战略的实施以及与区域内利益相关各方的合作。在此之前,他是CFA(特许金融分析师)协会培训部门的常务董事,凭借战略远见领导一个由100人组成的国际团队,为候选人、协会成员以及其他投资专业人士提供培训。

在加入CFA(特许金融分析师)协会之前,他拥有25年财务服务及教学的相关从业经历,他不仅是迈阿密大学的终身教员,同时担任一家私人健康投资咨询公司的常务董事,并在一家会计师事务所担任税务咨询业务部门的董事。

他是CFA(特许金融分析师)持证人,同时也是注册会计师(俄亥俄州)注册财务理财师(CFP)以及特许另类投资分析师(CAIA)。他拥有宾夕法尼亚大学经济学学士学位,并获得凯斯西储大学(Case Western Reserve University)硕士及博士学位。他在学术界和专业类期刊中定期发表文章,并且以作者或联合作者的身份出版多本著作,内容主要涉及财务分析评估和财富管理。
精彩书评

★作者在本书中对财务报表分析领域出现的异常信号进行汇总,这些对于谨慎的亚洲投资者可谓是实用的工具。

——罗卓庄(John Rogers),CFA, 美国特许金融师协会(CFA Institute)总裁兼首席执行官


★信贷资产质量是银行信贷核心竞争力的体现。基层信贷人员掌控信贷风险的很关键一步就是动态分析企业财务报表,提前警示信贷风险。从曝光的财务欺诈案例来看,其手段并不复杂,而且只要是造假就总会有迹可循。《亚洲财务黑洞》这本书无疑给银行信贷从业人员提供了非常宝贵的经验借鉴,值得所有业务人员认真学习和思考。

—— 程凤朝,中国工商银行董事


★来自中国及亚洲地区的跨国公司越来越多,未来它们将进一步融入全球资本市场。这一趋势使得亚洲公司的财务报表分析成为极其重要的研究课题。《亚洲财务黑洞》正是聚焦于此,为我们提供了及时并且实用的处理方法。作者对真实案例及出现的实务问题进行了综合研究。在我看来,这本书填补了该领域的空白。

——梅丽特?杰诺(Merit E. Janow),美国哥伦比亚大学国际及公共事务学院院长


★在过去的许多年中,公司治理和会计欺诈一直被认为是投资资本市场很大的风险。依靠他的个人智慧以及对于亚洲真切深入的了解,ChinHwee成为私人/夹层投资的先驱,并拥有了20年的亚洲地区投资经验。

——麦朴思(Mark Mobius)博士,邓普顿新兴市场团队执行主席,新兴市场投资教父


★一本由领域内真正的专家撰写、内容涉及法务会计和财务报表评估的著作可谓难得一见。《亚洲财务黑洞》既具有学术性又具有实用价值,因此我将它竭诚推荐给所有的投资者。

——谢清海(Dato Cheah Cheng Hye) ,香港惠理集团主席兼联席首席投资总监


★亚洲地区呈现市场竞争加剧、法规制度日趋严格以及公司治理发展缓慢的局面,这使得我们迫切需要在法务会计和财务报表分析方面进行专业的培训。作者聚焦亚洲地区的公司,结合对真实案例的卓越研究,使其全面的研究工作变得生动有趣。

——拉维·古玛(K. Ravi Kumar)博士, 南洋理工大学教授兼院长


★《亚洲财务黑洞》对于任何认真考虑要在亚洲地区进行投资的人来说,都是一本极为重要的工具书,它将帮助你避开那些明显或隐藏的陷阱。

——杨修(Hugh Young),安本亚洲资产管理公司(Aberdeen Asset Management Asia Limited)常务董事兼股票基金经理


★身为金融市场的一名从业者,令我担心就是投资者对一家涉及财务欺诈的公司进行投资。陈竞辉先生的深刻见解及其通过全面研究而撰写的《亚洲财务黑洞》是一部很好的参考资料,对于我这样的人帮助很大。只有像陈先生这样具有丰富专业知识并拥有亚洲区投资经验的专业人士才能写出这样的著作。

——崔伟, 美银美林首席中国策略师


★两位作者将会计学的理论基础与亚洲公司的真实案例巧妙地结合在一起。本书通俗易懂,作者所要传递的基本启示是:在投资过程中要保持理性的怀疑态度,那些能够做到这一点的投资人将获益良多。

——杰克·西谢尔斯基(Jack Ciesielski),行业通讯《分析师会计观察》(The Analyst’s Accounting Observer)的出版人,巴尔的摩资产管理和研究公司(R.G. Associates, Inc.)总裁


★陈竞辉教授是法务会计实务领域首屈一指的专家,从政府机构到MBA教学课程都对其专业能力和对该领域的深刻理解欣赏有加,这其中就包括上海高级金融学院(SAIF)。该书所做出的贡献对于广大投资者来说是极具价值的,它也应该成为你书架上必不可缺的一本书。

——严弘,上海交通大学上海高级金融学院金融学教授,中国金融研究院副院长
目录

中文版推荐序 巴曙松

本书的由来
致 谢
引 言
第1章 财务违规行为的评估框架
财务报表之间的勾稽关系
应计与递延项
典型的会计把戏
虚增收益
夸大财务业绩
操纵利润
虚增经营性现金流
公司治理及相关问题
结语
本章注释
本章参考资料

第2章 发现收益高估
激进的收入确认方式
低估或递延费用的确认
非经营性收益的划分
非经营性费用的划分
结语
案例研究
案例2.1 :DN公司
案例2.2 JH林业
案例2.3 :DF公司
本章参考资料

第3章 发现财务业绩被夸大
资产和负债被置于表外
其他表外融资及表外负债
高估资产
在资产负债表中高估资产价值
高估资产负债表中的资产数量
结语
案例研究
案例3.1 LN国际
案例3.2 奥林巴斯(Olympus)
案例3.3 OS集团(Oceanus)
本章注释
本章参考资料

第4章 发现利润操纵
应计及递延项调整
应收账款(应计收入)和坏账准备
递延(预收)收入
应计和递延(预付)费用
递延税金
或有损失和准备金账户
结语
案例研究
案例4.1 HT公司
案例4.2 WS公司
案例4.3 CS生物
本章参考资料

第5章 发现经营性现金流被高估
理解现金流量表
利用现金流量表来评估盈利质量
现金流把戏
结语
案例研究
案例5.1 RC商业
案例5.2 DG公司
案例5.3 YH公司
本章参考资料

第6章 评估公司治理和关联方事项
董事会治理和独立董事
股东的权利
连锁董事制度
关联交易
超额报酬
个人侵占或挪用公司资产
缺乏透明性
审计机构问题
结语
案例研究
案例6.1 CVT公司
案例6.2 PD煤业
案例6.3 SE科技公司
本章注释
本章参考资料

第7章 总结和指引
总结
发现篡改账目的诀窍
结语
案例研究
案例7.1 韩国塞尔群生物制药公司(Celltrion, Inc)
案例7.2 RG矿业
案例7.3 FT科技
本章参考资料
关于作者
审校专家

精彩书摘

为什么要聚焦亚洲财务丑闻?

正如之前所提到的,财务丑闻呈现出全球化的特点,分别发生在欧洲的Parmalat和印度的Satyam财务丑闻就证明了这一点。从欧洲的Ivar Kreuger、“Swedish Match King”到加拿大的Bre-X欺诈案,再到美国的世通欺诈案,这些被记载下来的财务丑闻大都具有国际性。然而,这些记载却很少提及亚洲地区的案例,尤其是近期刚发生的案例。

此外,对于亚洲地区的小股东来说,唯一致命的弱点就是公司治理。尽管已经实现上市交易,但很多公司仍旧明显受控于创始人或其家族成员。这一情况在形成之初并没有什么不妥,但是在很多公司里最终的真正赢家却不是小股东。举个例子,在中国尽管经济呈现强劲增长,GDP指标在10年间实现翻番,但是代表了全部上市公司的股价变动情况的指标上证综指却自2011年以来并没有发生显著变化,详情见图0-1。这与韩国在1990~2005年间的情况非常相似。尽管GDP实现了3.5倍的增长,但是韩国股指KOSPI却没有什么变化。

尽管经济增长强劲,但是主要的亚洲权益类指数却表现不佳,从某种程度上来说,原因在于这些市场缺乏良好的公司治理。亚洲地区需要建立完善的法务会计体系,来帮助其解决这一难题。此外,还应提高亚洲地区的公司治理标准,基于对会计操纵的考虑,公司治理标准主要包括董事会、薪酬委员会以及其他组织。上述做法将使得小股东所持有的股票最终有所回报。虽然有些人坚持认为GDP增长并不代表股本市场也会出现相应的增长。但是事实上在GDP的快速增长周期中,很多公司(以及他们的创始人)都成为了大赢家并且一夜暴富——而小股东却丝毫没有享受到这笔财富。

本书架构

本书开篇介绍了一个分析框架,用于发现财务报表中的违规行为,包括公司夸大利润、财务状况或现金流等。后续章节则会详细阐释估值技术以及揭示公司常用财务把戏的警示信号。在这些章节中,我们将亚洲公司的真实案例贯穿其中,用以阐释实务应用。此外,每一章还介绍了分析技术的清单以及需要查找的警示信号。每一章的结尾附有完整的案例研究,用以完整地演示分析技术在实务中的应用。

第1章,“财务违规行为的评估框架”,是本书的核心内容。在本章中,我们介绍了会计基础理论,这对于检验并调平财务报表以及从中发现违规行为至关重要。其中一些知识或许你已经在大学的会计学课程中学过,并且可能(但多半不会)勾起你有关“借”和“贷”的可怕回忆。不要害怕——这并不是一本古板的会计教科书,我们并不想对此赘述而偏离了主题。取而代之的是,我们将会介绍主要的财务报表是如何联系在一起的,以及如何利用这些信息去发现问题并突显出更多问题。在本章以及后续章节中,我们会介绍亚洲公司玩弄会计把戏的真实案例。然而,重要的是,我们所介绍的分析框架和技术同样适用于全球范围。事实上,本书作者研究成果的建立基础不仅仅是亚洲公司,而是对全球范围内的公司进行的实证分析,而且经历了不断的发展。

第2章,“发现收益高估”,高估收益使其看起来比实际要好是无良经理人最常用的手段之一。我们将对从激进财报(提前确认收入)到公然造假(确认并不存在的收入)的案例进行研究。在本章,以及第3章至第7章中,我们对于已经被指控但并不一定被判定有罪的公司粉饰报表的案例进行了详细介绍。注意,由于会计操纵往往具有多样性特征,因此所列举的案例可能会重复出现在不同章节。

第3章,“发现财务业绩被夸大”分析那些公司如何试图让自己的财务状况看起来比实际情况要好。夸大财务业绩的行为通常会伴随着高估资产,但并不是一定会出现这样的情况。公司也可能要同时低估资产和负债从而提升盈利指标(例如资产收益率)或改善债务指标(使相关负债比率看起来更小)。

第4章,“发现利润操纵”,本章在前两章的基础上对知识点进行进一步延伸,涉及跨年度操纵。为了使利润的波动看起来更加平滑或是对收入的变化轨迹进行管理,一家公司可能会有意低估当期的利润,利用由此形成的“饼干罐”储备在未来年度提高利润。

第5章,“发现经营性现金流被高估”, 检查一家公司如何通过报告中的数据对现金流进行高估,如经营性现金流的度量。正如第3章中所述,高估经营性现金流往往会伴随着收益被高估,但并不总是这样。

第6章,“评估公司治理及关联方事项”, 检查薄弱的公司治理对于报告结果的影响。薄弱的公司治理为第3章至第5章所述的财务欺诈行为提供了机会,这些欺诈行为包括公司管理人或大股东在损害其他股东利益的情况下,通过关联交易牟取私利。

第7章,“总结和指引”,汇总并总结了在评估亚洲公司财务报表时需要引起注意的事项。这些事项也被称为公司财务的红旗事件。

从何处开始

本书的写作目的就是想将实用的分析技术传授于你,在你对潜在的投资目标进行财务报表分析时,不管是否发现违规问题,都希望你能够将本书中所提及的内容牢记于心。而当你发现问题的时候,更能够把本书作为永久参考书来使用。请从这里开始仔细阅读本书吧——特别是第1章——并且多用本书最后所附的检查清单,它会为你提供帮助和指引。

……

前言/序言

它好像骑虎难下,不知道究竟怎样才能下来且不被吃掉。
——拉玛林格·拉祖(Ramalinga Raju),Satyam创始人兼前主席Satyam,创建于1987年,是全球最大的信息技术(IT)咨询公司之一。印度股票市场的宠儿,公司董事会成员均为自负的印度社会的“名流”;然而, 这些耀眼的光环随着一封信的公布而瞬间暗淡:
尊敬的各位董事会成员,此刻我的心情格外沉重并且万分愧疚,我决定遵循自己的良心向你们陈述以下事实并提醒你们注意……拉玛林格·拉祖,作为Satyam的创始人兼前任董事长,在他的辞职信中承认对2008年1月的财务数据进行了篡改。同时也坦言Satyam的实际盈利和现金余额比账目中的金额低90%多。这一消息致使Satyam的股价在当天就下跌了90%。汉语中有一个成语——骑虎难下,形容要想毫发无损地从虎背上下来是多么困难——很显然,拉祖注定会输。
在2009年被Tech Mahindra Limited收购之后,Satyam作为其子公司继续运营,随后由Mahindra Group负责对其假账问题进行处理。公司2013年的合并报表显示收入超过27亿元美元并一举成为印度的第五大IT服务公司。合并后的公司至今拥有雇员84 000人,为来自46个国家的540位客户提供服务。目前的管理层坚信他们已经走出过去的阴影,并发出誓言:“2015年公司(Satyam)市值将达到50亿美元。”
在至今已经发行第6版的经典著作《证券分析》 (Security Analysis)中,本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和戴维·多德(David Dodd)强调,对于公司经营状况和财务报告进行谨慎及基本的评估是非常重要的。基于《证券分析》以及他的其他著作,本杰明·格雷厄姆被誉为“价值投资之父”。
价值投资的核心就是以好的价格购买一家优秀的公司——在投资之初就会产生一个问题,即该投资是否便宜以及为什么如此便宜。如果当前价格比较便宜,是因为市场忽略了一个重要部分,即公司未来的发展预测,而恰恰该部分可能才是公司真正的优质价值所在。然而,对于有些股票来说,低廉的价格对它们来说并不算低估,因为市场很可能已经认识到这些公司未来的经营及现金流预测都会比较差。还有一些股票被市场给予了过高定价,那是因为管理层进行了虚增利润和现金流或夸大公司财务状况的操作。
这里要强调的是,最终的调查结果显示Satyam恰恰属于上述情况中的后者。该公司所编造的故事简直好得让人难以置信。为了满足复式记账的平衡要求,Satyam伪造客户收据和虚假的现金余额用以掩盖虚增利润这一事实。上述情况与意大利的一家乳制品公司Parmalat很相似,该公司制造了欧洲历史上最大的财务欺诈案例,并于2003年倒闭。
对于Satyam和Parmalat案例中所使用的那些会计把戏,究竟怎样才能及早发现呢?ⅩⅦⅩⅧ1905年,在对伦敦的一起谋杀案进行审讯的过程中,人们首次将指纹认定为法庭证据,为谋杀案定罪。在此之前,指纹技术从未被用于证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。对于复式记账法,其发展历史应追溯到15世纪,Luca Pacioli 卢卡·帕乔利(Luca Pacioli),现代会计之父。——编者注在其所著的《数学大全》一书中首次介绍了复式记账法,该方法被后世称为“商业和贸易发展历史中的一项重大进步”。
更重要的是,就如同指纹为犯罪现场调查人员提供了专业性的技术支持一样,复式记账法也被认定为法务会计学的基石。甚至现代高级会计学也同样强调复式记账法的使用。该方法创建了一个制衡的框架结构,使得敏锐的分析人员能够发现会计欺诈的蛛丝马迹。
本书提供了一个实用指南,用于对亚洲公司的财务报表进行法务会计分析。本书是为全球投资者所写的,我们希望可以帮助投资者避开某些公司:这些公司的真实财务状况并不像报表中所反映的那样乐观,或者其价格相比于真实的盈利能力被高估了(存在潜在的做空机会)。我们在对全球范围内特别是亚洲公司进行财务报表分析时所获得的经验,都将在本书中与你分享。同一国家甚至同一地区内的商业惯例亦存在差异性,这是亚洲地区的一个标志性特征。我们希望本书能够引领你踏上错综复杂的亚洲投资之路。
为什么要聚焦亚洲财务丑闻?正如之前所提到的,财务丑闻呈现出全球化的特点,分别发生在欧洲的Parmalat和印度的Satyam财务丑闻就证明了这一点。从欧洲的Ivar Kreuger、“Swedish Match King”到加拿大的Bre-X欺诈案,再到美国的世通欺诈案,这些被记载下来的财务丑闻大都具有国际性。然而,这些记载却很少提及亚洲地区的案例,尤其是近期刚发生的案例。
此外,对于亚洲地区的小股东来说,唯一致命的弱点就是公司治理。尽管已经实现上市交易,但很多公司仍旧明显受控于创始人或其家族成员。这一情况在形成之初并没有什么不妥,但是在很多公司里最终的真正赢家却不是小股东。举个例子,在中国尽管经济呈现强劲增长,GDP指标在10年间实现翻番,但是代表了全部上市公司的股价变动情况的指标上证综指却自2011年以来并没有发生显著变化,详情见图0-1。这与韩国在1990~2005年间的情况非常相似。尽管GDP实现了3.5倍的增长,但是韩国股指KOSPIKOSPI:Korea Compost Stock Price Index。韩国股指,反映韩国股票的整体状况。——译者注却没有什么变化。
图0-1中国股市的回报低于GDP的增长数据来源:Bloomberg,中国国家统计局。
尽管经济增长强劲,但是主要的亚洲权益类指数却表现不佳,从某种程度上来说,原因在于这些市场缺乏良好的公司治理。亚洲地区需要建立完善的法务会计体系,来帮助其解决这一难题。此外,还应提高亚洲地区的公司治理标准,基于对会计操纵的考虑,公司治理标准主要包括董事会、薪酬委员会以及其他组织。上述做法将使得小股东所持有的股票最终有所回报。虽然有些人坚持认为GDP增长并不代表股本市场也会出现相应的增长。但是事实上在GDP的快速增长周期中,很多公司(以及他们的创始人)都成为了大赢家并且一夜暴富——而小股东却丝毫没有享受到这笔财富。
本书架构本书开篇介绍了一个分析框架,用于发现财务报表中的违规行为,包括公司夸大利润、财务状况或现金流等。后续章节则会详细阐释估值技术以及揭示公司常用财务把戏的警示信号。在这些章节中,我们将亚洲公司的真实案例贯穿其中,用以阐释实务应用。此外,每一章还介绍了分析技术的清单以及需要查找的警示信号。每一章的结尾附有完整的案例研究,用以完整地演示分析技术在实务中的应用。
第1章,“财务违规行为的评估框架”,是本书的核心内容。在本章中,我们介绍了会计基础理论,这对于检验并调平财务报表以及从中发现违规行为至关重要。其中一些知识或许你已经在大学的会计学课程中学过,并且可能(但多半不会)勾起你有关“借”和“贷”的可怕回忆。不要害怕——这并不是一本古板的会计教科书,我们并不想对此赘述而偏离了主题。取而代之的是,我们将会介绍主要的财务报表是如何联系在一起的,以及如何利用这些信息去发现问题并突显出更多问题。在本章以及后续章节中,我们会介绍亚洲公司玩弄会计把戏的真实案例。然而,重要的是,我们所介绍的分析框架和技术同样适用于全球范围。事实上,本书作者研究成果的建立基础不仅仅是亚洲公司,而是对全球范围内的公司进行的实证分析,而且经历了不断的发展。
第2章,“发现收益高估”,高估收益使其看起来比实际要好是无良经理人最常用的手段之一。我们将对从激进财报(提前确认收入)到公然造假(确认并不存在的收入)的案例进行研究。在本章,以及第3章至第7章中,我们对于已经被指控但并不一定被判定有罪的公司粉饰报表的案例进行了详细介绍。注意,由于会计操纵往往具有多样性特征,因此所列举的案例可能会重复出现在不同章节。
第3章,“发现财务业绩被夸大”分析那些公司如何试图让自己的财务状况看起来比实际情况要好。夸大财务业绩的行为通常会伴随着高估资产,但并不是一定会出现这样的情况。公司也可能要同时低估资产和负债从而提升盈利指标(例如资产收益率)或改善债务指标(使相关负债比率看起来更小)。
ⅩⅪⅩⅫ第4章,“发现利润操纵”,本章在前两章的基础上对知识点进行进一步延伸,涉及跨年度操纵。为了使利润的波动看起来更加平滑或是对收入的变化轨迹进行管理,一家公司可能会有意低估当期的利润,利用由此形成的“饼干罐”储备在未来年度提高利润。
第5章,“发现经营性现金流被高估”, 检查一家公司如何通过报告中的数据对现金流进行高估,如经营性现金流的度量。正如第3章中所述,高估经营性现金流往往会伴随着收益被高估,但并不总是这样。
第6章,“评估公司治理及关联方事项”, 检查薄弱的公司治理对于报告结果的影响。薄弱的公司治理为第3章至第5章所述的财务欺诈行为提供了机会,这些欺诈行为包括公司管理人或大股东在损害其他股东利益的情况下,通过关联交易牟取私利。
第7章,“总结和指引”,汇总并总结了在评估亚洲公司财务报表时需要引起注意的事项。这些事项也被称为公司财务的红旗事件。
从何处开始本书的写作目的就是想将实用的分析技术传授于你,在你对潜在的投资目标进行财务报表分析时,不管是否发现违规问题,都希望你能够将本书中所提及的内容牢记于心。而当你发现问题的时候,更能够把本书作为永久参考书来使用。请从这里开始仔细阅读本书吧——特别是第1章——并且多用本书最后所附的检查清单,它会为你提供帮助和指引。
注释1. 本杰明·格雷厄姆是最早倡导建立财务分析评级系统的学者之一, 该系统被纳入CFA的培训课程,其本人也因此而著名。1963年,在美国北部首次举办了CFA考试,而至今CFA协会已经在全球各地举行此项考试。


规格参数

品牌 京东图书
品牌属地 中国
语言 中文
译者 张鲁明
页数 255
印刷时间 2015-03-01
包装 精装
出版时间 2015-03-01
出版社 机械工业出版社
ISBN 9787111496458
版次 1
著者 [新加坡]陈竞辉,[美]罗宾臣
用纸 纯质纸

免责声明

产品价格、包装、规格等信息如有调整,恕不另行通知。我们尽量做到及时更新产品信息,但请以收到实物为准。使用产品前,请始终阅读产品随附的标签、警告及说明。

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若购买时选择自动充值,订单完成后礼卡将自动充值到您的账户中;

若购买时选择发送邮件,订单完成后系统将自动发送卡号和密码到您填写的邮箱;

发送邮件时,任何用户均可使用邮件中的卡号密码进行礼卡充值,请妥善保管邮件信息。

如接收邮件遇到问题,请联系客服处理;

发送邮件时,若礼卡没有被兑换,可以补发邮件。若已经被其他用户兑换,则无法补偿;

亚米网电子礼卡可用于购买自营或第三方商品;

亚米网电子礼卡没有有效期限制,长期有效;

亚米网电子礼卡的金额,可分多次使用;

亚米网电子礼卡业务规则,最终解释权归亚米网所有。

退换政策

已消费的电子礼卡不支持退款。

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服务保障

yamibuy 满$49免运费
yamibuy 最优售后
yamibuy 美国本土发货

配送信息

  • 美国48个州

    1.标准配送 $5.99,最终价满$49免运费

    2.本地配送$5.99(加州,纽约州,新泽西,麻省和宾夕法尼亚,以上州部分地区);最终价满$49免运费

  • 阿拉斯加/夏威夷

    ALASKA/HAWAII $19.99 (10磅以下)

退换政策

提供30天内退还保障。产品需全新未使用原包装内,并附有购买凭据。产品质量问题、或错发漏发等,由商家造成的失误,将进行补发,或退款处理。其它原因需退货费用由客户自行承担。

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服务保障

yamibuy 跨店满$69免运费
yamibuy 30天退换保障

亚米-中国集运仓

由亚米从中国精选并集合各大优秀店铺的商品至亚米中国整合中心,合并包裹后将一次合包跨国邮寄至您的地址。跨店铺包邮门槛低至$69。您将在多商家集合提供的广泛选品中选购商品,轻松享受跨店铺包邮后的低邮费。

退换政策

提供30天内退换保障。产品需在全新未使用的原包装内,并附有购买凭据。产品质量问题、错发、或漏发等由商家造成的失误,将进行退款处理。其它原因造成的退换货邮费客户将需要自行承担。由于所有商品均长途跋涉,偶有简易外包压磨等但不涉及内部质量问题者,不予退换。

配送信息

亚米中国集运 Consolidated Shipping 运费$9.99(订单满$69 包邮)

下单后2个工作日中国商家发货,所有包裹抵达亚米中国整合中心(除特别情况及中国境内个别法定节假日外)会合并包裹后通过UPS发往美国。UPS从中国发货后到美国境内的平均时间为10个工作日左右,根据直发单号可随时跟踪查询。受疫情影响,目前物流可能延迟5天左右。包裹需要客人签收。如未签收,客人须承担包裹丢失风险。

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服务保障

满$69免运费
正品保证

配送信息

Yami Consolidated Shipping 运费$9.99(订单满$69包邮)


下单后1-2个工作日内发货。 物流时效预计7-15个工作日。 如遇清关,交货时间将延长3-7天。 最终收货日期以邮政公司信息为准。

积分规则

不参加任何折扣活动以及亚米会员积分制度。

退换政策

提供30天内退还保障。产品需全新未使用原包装内,并附有购买凭据。产品质量问题、或错发漏发等,由商家造成的失误,将进行补发,或退款处理。其它原因需退货费用由客户自行承担。

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