互联网金融 框架与实践

☆ 两个IT男，从爬虫抓取P2P借贷和众筹的几亿行数据开始，磕磕碰碰，一直研究到比特币的技术和货币机理，思考互联网思想下金融行业的变革和路径。中国金融博物馆理事长王巍作序推荐。零壹财经出品。
☆ 国内首部探索互联网金融框架与实践的著作。
☆ 王巍作序推荐。

海报：

互联网金融框架与实践一书逐一深入探讨有关互联网金融的热点和难点问题。包括但不限于支付宝，余额宝，“三马”卖保险，众筹，智能理财，资产超市，金融垂直搜索，P2P借贷，互联网货币，比特币，互联网交易所，虚拟资产交易与保险，移动支付，手机银行，供应链金融等话题。

李耀东，工学博士，副教授，“零壹财经”研究员，互联网爱好者，热爱互联网与金融相结合的一切事物，如P2P借贷、众筹、移动支付、智能理财、虚拟货币。合著《比特币》《互联网金融的三个层次》等，目前从事P2P借贷、众筹等行业研究与行业报告的编写工作。

李钧，壹比特数字科技CEO，专栏作家，互联网爱好者。著有《比特币》《数字货币——比特币数据报告与操作指南》《互联网金融框架与实践》《中国P2P借贷服务行业白皮书2013》等。

★这本书是一部互联网金融在中国爆发的纪实，也有作者勉为其难的归纳与解析。2013年以来，中国金融界迅速地被互联网技术与人才侵袭和蚕食，这是一个不争的现实。相对于“80后”的互联网原住民一代的阵阵亢奋而言，自以为贵族特权的传统金融一代感受的是无休止的焦虑。无论双方如何评价对方的阵脚，金融业的传统坐标和参照系已经瓦解，这就是颠覆。
——王巍（中国金融博物馆 理事长）


★互联网会颠覆金融，就像它颠覆新闻、音乐和零售那样。但金融业是现代经济的核心，它的颠覆过程可能更艰难，也可能更具爆发性，牵一发而动全身。这就迫使我们从更加宽泛的角度理解技术革命的含义，梳理工业时代与互联网时代的分野，从而将相关思路投射、印证于互联网金融，考察其核心特点和颠覆特质。比特币的研究却让我获得了观察互联网金融的新视角。重新审视以前的工作，互联网金融——尽管仍笼罩于迷雾之中——开始在我脑海中浮现出整体的轮廓。
——李钧（壹比特数字科技CEO）

总 序/柏亮
推荐序/王巍
自 序
第一部分 局面在变化
第一章 搅局者
阿里巴巴和它的小伙伴们
阿里巴巴跨界金融的初体验
阿里小贷
余额宝
阿里信用支付
京东的供应链金融
苏宁的银行梦
一个缩影——第三方支付的成长史
全球电子支付鼻祖——PayPal
中国第三方支付的群雄逐鹿
第二章 补局者
P2P借贷的野火春风
P2P借贷的诞生
P2P借贷的国内外发展
空白市场的遍地笋尖
智能理财
金融垂直搜索
第三章 变局者
马明哲重塑平安集团
平安集团的历史与概况
“三马卖保险”
面向互联网的业务整合
创立陆金所，试水P2P贷款
全面布局网络金融
传统金融业务的互联网化
网上银行
网上炒股
网上基金超市
跨界电商
传统机构对空白市场的掘进
国家开发银行的“开发性金融”
东方资产挺进小额信贷
民生银行的“两小战略”
第四章 新局面
工业时代与互联网时代
工业时代
后工业时代
互联网时代
中国金融改革
中国金融改革与发展的历程
成就与挑战
当前时代的金融局面
全球金融格局
金融创新的新视角
我国的金融改革诉求
第二部分 逻辑在更新
第五章 互联网逻辑
互联网思想
互联网发展简史
几种具有代表性的互联网思想
蓝海战略
长尾理论
互联网技术的最新发展及趋势
Web 2.0
社交网络
云计算
大数据
移动互联网
第六章 互联网金融的内涵与结构
电子商务对互联网金融的启发
互联网金融是基于互联网思想的金融
互联网金融的“互联网”内涵
互联网金融与金融互联网
互联网金融与金融“脱媒”
互联网金融的要害在于长尾市场
金融长尾市场
普惠与去中心化的互联网金融
互联网金融的思维模式
互联网金融的三个层次
交易技术、交易结构与权力契约
三个层次的关系
互联网金融的结构演化
第七章 互联网金融的交易技术
移动支付
Square的移动支付方案
Square的竞争对手
国内的情况
直销银行
ING Direct
M-PESA
Simple公司
国内的情况
数据金融
ZestFinance
Kabbage
OnDeck
渠道金融与互联网财富管理
渠道金融
互联网财富管理
机遇与挑战
个性化保险
形形色色的个性化保险
国外保险业的两个大数据案例
发展前景
第八章 互联网金融的交易结构（一）
P2P借贷
P2P借贷的定义
美国最大的P2P借贷平台Lending Club
我国的P2P借贷市场
我国P2P借贷市场的风险
P2P借贷的特点、前景与意义
众筹融资
ArtistShare
Kickstarter
IndieGoGo
国内的众筹平台
股权众筹融资
众筹融资的特点与意义
第九章 互联网金融的交易结构（二）
Foliofn债权票据交易平台
Lending club二级交易平台
Prosper二级交易平台
借鉴价值
TRE应收账款交易平台
概况
平台交易特色及竞争优势
TRE平台交易风险问题及发展前景
借鉴价值
SecondMarket非流动资产交易平台
平台历史、概况及监管
平台交易特色及优缺点
借鉴价值
经验总结与启发
第十章 互联网金融的权力契约
比特币
比特币的起源
比特币的原理与发行
比特币的特点
比特币的价值与意义
Ripple网络
早期Ripple网络
再造Ripple网络
Ripple网络的功能
Ripple网络的个人货币
机构货币
社区货币
企业货币
旧契约解体与新契约出现
货币契约
货币的非国家化
货币发行的去中心化
互联网金融的新型契约
第三部分 未来在演进
第十一章 新融合，新资产
新融合，新服务
金融企业的内部融合
人才、技术、渠道与产品融合
跨业并购
新生活，新资产
实物资产的流动性和金融属性增强
互联网生活与互联网资产
互联网金融与新型资产管理
第十二章 普惠金融与民主金融
普惠金融
金融排斥与金融歧视
普惠金融的理念、案例与前景
互联网金融对于普惠金融的促进作用
民主金融
民主金融的内涵与框架
互联网金融是民主金融的起点
第十三章 互联网金融的猜想
互联网金融的几个关键词
长尾、普惠与个性文化
去中心化
关于脱媒
从互联网金融到人人金融
经济活动的全面数字化
P2P经济网络
人人社会
当挖矿成为常态
人人金融
互联网金融的商机
数据金融
移动金融
个人金融
后台金融
P2P金融
自金融
互联网资产管理
互联网金融监管的可能性
互联网金融的制约、风险与挑战

“众筹”融资
“众筹”是英文Crowdfunding一词的中文翻译，意思是汇集多人的投资力量，支持他人的奋斗和努力。Crowdfunding的概念源于Crowdsourcing（众包），后者的意义更加宽泛，指一个人通过接受并协调来自多方的零散贡献达成自己的目标。众筹可视为众包概念在筹资行业的具体化：通过接受来自多方的零散投资为一个具体的项目或尝试提供资金。它已在大量领域得到应用，如疾病治疗、公民新闻、艺术家资助、政治竞选、初创企业、开源软件开发、发明推广、科学研究和民间项目等。
众筹还指通过向大量投资者销售股权来为公司（一般都是新公司或即将成立的公司）提供资金的行为。这种形式的众筹在美国受到政策制定者的关注，直接导致了JOBS法案的签署。该法案允许一个公司拥有大量的投资者，取消了某些限制。
创意工作的众筹融资方式已经存在数百年，包括莫扎特、贝多芬在内的大量艺术家都用类似的方式为自己的工作筹资，他们不仅仅从大的赞助人那里得到资助，而且也会向小的赞助人募集资金，后者常被称为“定期捐助者”。为了回报定期捐助者，艺术家也会向他们提供作品的早期版或特别版。
众筹模式涉及一系列的参与者，包括发布创意或项目提案、期待融资的人或机构，支持该提案的大量人群，以及把提议者与支持者撮合在一起的众筹平台（一般为互联网网站）。本节将介绍一些著名的众筹平台，并对众筹模式进行讨论。
当挖矿成为常态
挖矿是比特币爱好者们耳熟能详的名词，是比特币发行的唯一途径。但是挖矿获得比特币的事实，却导致人们普遍对这一概念滋生误解：认为挖矿无非是白白耗费了大量的电力、硬件，得到一个字符串，表明你“赚取”了25个虚拟货币罢了。产生这一误解的来源，在于人们经常忘记：比特币是一个无需显式第三方监管的货币系统。但无需显式监管并不意味着无人监管，比特币系统的监管重任事实上正由那些努力挖矿的矿工（矿机）承担。
矿工挖矿的实质在于对比特币网络中的交易进行验证和维护。为防止有人篡改网络总账本（区块链）或者伪造交易数据，比特币系统采用工作量证明机制对交易验证进行背书，并引入竞争机制确保背书的牢固性——只有计算能力足够强大的矿机才能脱颖而出，获得背书的权利，而那些试图篡改总账本或者伪造交易数据的人是在同整个网络的矿工对抗，其失败的可能性不言而喻。
正是通过竞争机制，矿工们以协作形式执行着比特币系统的维护（或者说“监管”）任务。而矿工获得的比特币，只是作为其监管工作的奖励，并非无谓的资源消耗。2140年之后，比特币停止发行，矿工们的监管报酬将通过收取交易手续费获得。无论报酬的来源如何，比特币监管的关键之处在于：它是去中心化，不是一个固定的矿工为比特币的安全运行负责，而是所有矿工同时都在负责。
去中心化的协作在自然界早有样本，如蚂蚁、蜜蜂等社会性昆虫的协作。在计算机领域，去中心化首先表现为技术上的去中心化，如BT、电驴等P2P下载网络。在这些网络中，各个节点完全平等，同时兼任服务器和客户端的职责，共同维护着一个由各台计算机上的资源组成的、虚拟的文件库。随着微博、微信、自媒体的出现，新闻内容的生产也开始去中心化，人们不必再去门户网站或者官方媒体阅读新闻，关注几个感兴趣的账号即可快速获得所需资讯，同时，用户的个人账号也可以发布新闻。在自媒体的世界里，每个人既是内容的生产者、又是内容的消费者，同时还是内容传播渠道，所有用户一起协作形成一个虚拟的大媒体。
比特币体系中的去中心化，则进一步表现为契约的去中心化。这里不存在发布契约的权力中心，甚至不存在显式契约，只存在内嵌于比特币客户端和挖矿软件的规则。依据规则，矿工们自发协作，共同完成系统监管，并因监管行为获得报酬。契约去中心化的协作同样使得所有矿工形成一个虚拟的、强大的、公正的监管者。在这一监管者面前，好人没有额外回报，坏人的伎俩无从施展，道德的作用无足轻重。支撑这一监管权力的，是软件规则和数学算法，更一般地说，是技术。
如果我们把这种技术支撑的去中心化协作方式予以推广，许多中心化的服务亦可以以去中心化的方式实现。例如，典型的移动通信网络是中心化的，一旦某个基站故障，在此基站之内的所有手机将无法与外界通信。设想我们每个人的手机既是通信终端又是通信基站，如果甲和乙想进行一次远程通话，甲的手机可以连接离他较近的丙，丙再连到丁，以此类推，直到庚连接到乙，那么通过从丙到庚的协作，甲和乙就完成了一次通话。甲和乙可以考虑给予参与此次协作的所有手机用户一定报酬。由于甲和乙经常也会为别人协作搭建链路，他们也有机会获得报酬。最终的结果是大部分报酬互相抵消，人们通过协作按需搭建并维护一个动态的手机网络，从而取代中心化基站的作用。
相对而言，比特币系统的维护任务较为简单，其结构是均匀的，不存在局部中心节点。在手机网络的例子中，为提高效率，避免任意两个手机之间的通信都要穿过太多节点，需要引入自组织机制，根据一定的地理间隔，在即时划定的动态区域内由若干个手机组成一个集群作为局部中心节点。该区域内的所有手机的通信均可通过该集群中转，使用效果上等同于基站，在组成上却是动态的，如果集群中某个手机退出，随即会选择另一个手机加入集群，网络的去中心化特性得以保存，可有效防止某个固定手机蜕变成基站。
同时，可在自组织中引入竞争机制，根据地理位置、手机发射能力强弱、带宽大小决定哪些手机可优先加入集群，从而获得更多收益。竞争性的自组织机制会演化出复杂的网络结构，带来高度适应性、经济性和鲁棒性。此处，软硬件规则和数学算法一起，共同支撑了P2P手机网络的运作规则。
把契约去中心化和自组织协作推而广之，考虑人类社会的组织机制。早期政府或暴力机构的形成，是为了规范人们的责、权、利，并防止一人对另一人的责、权、利侵犯，这种规范后来以法律形式表达，构成强制规则和社会契约，政府则是规则（契约）的中心化制定者和监管者。如果这种规则能以技术作为支撑，通过去中心化的协作予以维护和“监管”，我们是否就有可能消除权力垄断，使得人们能够自由达成契约，进而通过竞争性的自组织机制形成局部中心，维持专业分工。此时的社会仍具有某种结构形态，自发向更加平等、高效、民主的方向演化，其演化的终极方向，很可能就是人人社会。
若以契约去中心化的社会与P2P网络相类比，其特点是网络的结构复杂，既存在一些巨大的局部中心节点（各种专业性、兴趣性集群），也存在不计其数的个体节点。个体节点之间、局部中心节点之间、个体与局部节点之间，均存在着纵横交错的连接关系，如同当前的互联网结构。与当前互联网结构不同的是，其中的局部中心节点是大而薄的，它们主要起到节点聚合的作用，大量的专业化服务通过局部中心节点得以展现或组合。提供这些专业化服务的节点则是小而厚的，他们依靠自己的专业能力和知识，对整个人类社会的某项业务提供支撑。在这个网络中，人人均是产品、服务的提供者，又是产品、服务的消费者。
与此同时，去中心化将不会是结果，而是一个反复不断的过程。这一过程不断摧毁已有的中心并产生新的中心，在此过程形成新协议和新标准，体现出更加经济、公平、合理的契约精神。我们需要关注的是去中心化过程的稳定性以及每次变化的成本，前者指是否会存在某些特殊的蝴蝶效应或“黑天鹅”事件，导致局部中心持续震荡乃至突然崩溃，威胁到整个社会的生存；后者指一个旧的局部中心由于各种原因解体，到新的局部中心形成的这段时间，会给其他节点带来多大的损失，新的局部中心形成、其他节点重新连接到该局部中心又需要花费多大的成本。
人人社会的实质在于人人都在挖矿，人人都在通过去中心化的契约、竞争性的自组织和动态协作维护社会的健康运转并促进联合体结构的优化，最大化个人自由和能力。其核心问题在于数学是否足以支撑全部的社会规则，算法是否足以支持自由人的自由联合，技术是否足以保障规则的道德中立。
当挖矿成为常态，我们挖掘的将不再是比特币，而是一个被互联网精神和理想重构的新社会。比特币被誉为“数字货币的伟大实验”，但是它带给我们的启发和思考，远远超越货币、金融乃至经济。
……

国内首部探讨互联网金融框架与实践的著作。王巍作序。支付宝，余额宝，“三马”卖保险，众筹，智能理财，资产超市，金融垂直搜索，P2P借贷，互联网货币，比特币，互联网交易所，手机银行等话题。推荐序/王巍(中国金融博物馆 理事长)
新一代创业者和金融家进入中国社会的主流
这本书是一部互联网金融在中国爆发的纪实，也有作者勉为其难的归纳与解析。2013年以来，中国金融界迅速地被互联网技术与人才侵袭和蚕食，这是一个不争的现实。相对于“80后”的互联网原住民一代的阵阵亢奋而言，自以为贵族特权的传统金融一代感受的是无休止的焦虑。无论双方如何评价对方的阵脚，金融业的传统坐标和参照系已经瓦解，这就是颠覆。
不同的观察角度和客户体验导致了不同的判读，犹如盲人摸象一般，每个人都自以为凭借火眼金睛看到了未来，于是，流行在各个微信群里的文字被反复转发，肆意解读。大多数人都在充满兴奋地传递各种观念，却在几个月后发现仍然在同一漩涡里自雄自壮地兜圈子。彼此强化处在所谓前沿的感觉，遥遥地看着新大陆，却没有一支安全稳妥的舰队。
我们正处于哥伦布、麦哲伦和达迦马的时代，所有人都觊觎巨大的商机，争先恐后地出海，用绝大多数失败的冒险来慢慢绘出一幅新时代的地图。每个人的努力都是不可或缺的，而侥幸抵达彼岸的先驱者未必有很好的下场。好在，我们今天的一代已经不再是成王败寇的功利主义了，创业的过程便是最大的回报。
作为从事传统金融而且厌恶保守的体制的老江湖，自然为这个互联网金融时代的到来欢欣鼓舞。尽管我没有很真切的互联网思维体验，却有着丰富的金融市场与体制变革的观察，特别是过去几年创建金融博物馆的历程，让我有着另一层思考和品味。
我以为，互联网金融在中国的盛行有这样几种因素，也是机遇：
第一，互联网思维、平台和技术已经达到了临界点，可以突破垄断金融制度的严防死守，自下而上地在底层（普通消费者、创业者和小微企业群体）破土而出，撼动并瓦解了传统的金融体系几乎所有支撑点，包括支付、信用、监管及财富形态等。互联网金融创造了一个全新的社会生态圈，正在迅速地向教育、医疗等消费者服务为主体的产业蔓延。我们讨论的不再是金融的颠覆，而是社会生态的再造。
第二，利率自由化主导了金融结构的全面洗牌。相对于过去三十多年的各个领域的改革，资金价格的市场化真正是深入了市场经济的骨髓和血脉，这才是决定资源配置的决定性力量。所有的产业、企业和家庭的资产定价基础都会重新调整，如同美国和日本20世纪80年代的利率自由化一样，中国也会迎来一个全新的资本市场结构的变革与产业的洗牌。互联网金融在这个时点上攻城略地，真是风云际会的金融大时代。
第三，以“80后”为代表的互联网新生代全面入场中国市场经济与社会主平台，彻底洗礼了传统交易主体的观念与行为。新一代没有体制改革的使命和负担，在计划经济的域外创业，敢想敢干敢于突破， 依托互联网这个真正开放和自由的平台。他们对新技术和新社会充满理想，阳光心态，过去十年互联网创业者的巨大成功巩固了他们的自信和攻击力。他们已经成为中国主流社会的中坚力量，新一代代表我们的未来。
这本书写的是小荷初露的互联网金融风云，一年后，我们将会另有一番风雨和别样景致。不过，翻检当下，标识里程，让我们体验金融创新在何处令人热血沸腾，在何时痛失良机，又如何涅槃重生，这是一个令人愉快的阅读经历。感谢作者们。
2013年12月24日