道氏理论：股票市场分析的基石（修订版）（附盘）

《道氏理论：股票市场分析的基石》（修订版）道氏理论的存在已经上百年了，今天的市场已经与一百多年前不同了，特别是投资者也在"升级"，已经由个体投资者"升级"到以基金为代表的机构投资者，市场行为也有一定的不同，因此道氏理论也应当有所创新。近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分都是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。另外，道氏理论也不仅仅是查尔斯·亨利·道个人的理论，它是以道氏为代表的，随后又由后来的几代开拓者不断总结、不断发展、不断完善、不断创新的理论。当今的年代是一个理论创新的年代，一百多年来道氏理论也在发展，也在创新。

《道氏理论：股票市场分析的基石》（修订版）认为，道氏理论首先给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件中总结出的是市场中的规律，而不是抱怨市场是多么不规范，要求政府、交易所如何如何。而当我们看见金融事件的时候，我们又能总结出什么？创新出什么？道氏通过基本运动是不可以被人为操纵的这一认识感悟到，市场的基本运动是以自然经济运动发展的客观规律为基础的。因此，这一原理是道氏理论的基础，也是市场分析的基础，更是《道氏理论：股票市场分析的基石》（修订版）的基础。任何一位投资者都会被道氏的深刻洞察力和极其深邃的哲学内涵所震撼，认真研究道氏理论的基本原理，可以从中吸取有益的营养成分。道氏理论的哲学思想，给其技术体系带来了生命活力。

陈东，毕业于北京理工大学，目前在中国有色工业再生资源公司从事有色金属的套期保值工作。自从事期货投资的一线实践工作，并对各种投资理论进行深入探索。特别是由于长期参与金属期货投资，因此在有色金属期货投资保值方面有独到的见解。同时，在进行期货投资过程中，深深得益于道氏理论的正确理念所指引。1997年开始在各种证券、期货的专业报刊上发表过数百篇市场评论文章及投资理念方面的心得体会，深感道氏理论对于股票期货投资的正确指导意义，更为道氏理论的深邃哲理所折服，但也为这一理论几乎被市场忽视基至遗忘所遗憾。因此，他近年来致力于道氏理论的深入探索及发展，并希望将这一理论发扬光大。

导论——伟大的股票分析使你的财富升！
上编 理论篇——三大公理的建立
导语
第一章 精读道氏原文 感悟原创精神
第二章 道·琼斯平均指数
第三章 股票指数领先于国民经济发生重大变化——市场行为包容并消化一切
第四章 基本运动不能被人为操纵原理——市场行为按趋势方式演变
第五章 道氏的时间周期——历史会重演
第六章 三重市场行为
第七章 三重运动原理——道氏理论的核心思想
第八章 具有不严谨周期及近似正态分布结构的基本运动——基本运动可预测原理
第九章 牛市的波动特性
第十章 熊市的波动特性
第十一章 骗人的并引起恐惧心理的次级运动
第十二章 次级运动的波浪结构
第十三章 诱人的情绪化的随机的日常波动
第十四章 道氏理论的致命弱点
第十五章 相互验证原则——道氏理论的科学思想
第十六章 成交量验证趋势原则——成交量对趋势的微观验证
第十七章 收盘价原则
第十八章 趋势确认模型
第十九章 道氏理论模型
第二十章 道氏理论模型对投资操作的指导
第二十一章 道氏理论是价值投资的辅助工具
下篇 实战篇——技术分析真谛
导语
第二十二章 水平线预测法
第二十三章 窄幅区间波动预测法
第二十四章 双重顶预测法
第二十五章 趋势线分析法——最简单实用的趋势判断法
第二十六章 通道线分析法
第二十七章 道氏理论对投资个别股票的帮助及道氏10法
第二十八章 如何根据道氏理论投资实战
附录一 开山鼻福——查尔斯·享利·道
附录二 道氏理论的形成过程
附录三 美国领先指标体系
附录四 股票指数的计算与职能
参考书目
后记

周期理论的用武之地 周期理论的基础过于狭窄，不具有前瞻性。它就好像不顾病人的当前 症状而认为他能康复一样，因为他在过去十年里都很健康。这是一个以不 充分假设为基础进行分析的例子。毫无疑问，管理和其他方面的变化有时 会使一个有着良好的股利记录的公司遇到麻烦，而编撰者都会在图表中计 算出发生这种情况的平均可能性，但是这个平均可能性也只能是历史记录 而不是晴雨表。气象局的数据具有极高的价值，但是它们并不能预测出一 个干燥的夏天或温暖的冬天。我们都可以从个人经验中得知纽约很可能在1 月份很冷而在7月份很热，这并不需要气象局的帮助。 如果一种理论不能作出这种预测，它还有什么用呢？但是从1893年到 1907年经历了14年时间。这是因为20年的周期缩短了，还是因为10年的周 期延长了呢？是否存在一个可靠的周期呢？我们发现在周期主义者预言的 1903年或1913年根本没有任何可以导致危机的可能性。实际上，世界范围 内的投机活动的程度还不足以促成一次危机。我们可以合理地认为，除非 投机活动的大厦已经足够高以致于在摇晃时发出刺耳的噪声，否则，崩溃 是不可能发生的。 周期理论有什么商业预测价值呢？这个理论必须作出许多让步和假设 ，以至于只具有一种记录事实的价值。我们看到，以周期性假设为基础得 出的主要结论不得不一次又一次地改变。那么它还有什么真正的价值吗？ 汉密尔顿说：“我绝不是怀疑论者，但是整个周期性理论的方法在我看来 就像你在一个人玩牌时作弊一样荒唐可笑。我能够理解任何严肃的、独断 的或不合理的游戏规则，可是我无法理解随着游戏的展开不断变化的规则 。” 不过，“恐慌周期”理论也是有用的，虽然它过于笼统无法应用于日 常的情况。这是一段非常有趣的历史，理解了它的真正含义能使我们有所 启发。1873年恐慌之后股市出现反弹，但是商业继续普遍萎缩，当时的状 况与现在完全不同却与下面将要进行对比的时期有很多相似之后。我们几 乎可以认为，直到硬币支付的重新恢复(1879年)已经近在眼前的时候，商 业才开始向好的方向发展，最终结束于不太严重的1884年的恐慌。 与此类似，1893年恐慌之后的商业萧条也比股市的下跌长得多，虽然 它一直处于小幅波动之中。如果制成图表，这种波动将与1909年股市反弹 结束后的情况惊人地相似。由此我们可以得到某种一致性，它至少表现出 一些相似的规律，这些规律所决定的运动比我们应用道氏理论得出的基本 运动还要大。我们至少可以发现，一旦信心被成功地击溃了，那么重新建 立它将需要几年而不是几个月的时间。 事实表明，如果我们不了解过去，也无法对未来进行预测，因为类似 的原因将造成类似的后果。但是如果仅仅以此为依据，那么预测将是错误 的或是不成熟的，足以毁掉任何一个商人。一家商业图表的权威机构不久 前曾建议人们购买某种股票，它的分析基础是过去10年中的利润和股利记 录。然而商业状况已经发生了根本的变化，更糟糕的是这家公司由于判断 失误而改变了政策，于是购：买这种股票的人遭受了严重的损失。 股票指数是值得信赖的指南，这就是股市晴雨表如此珍贵的原因。它 并不迷信周期或体系，也不看重有趣的甚至很有道理的推断或流行时尚。 只要它们是有用的，它就会加以利用，并且还会利用它能得到的任何一个 信息。它完全可以诚实地宣布自己具有一种预测的功能。 我们已经看到并验证了道氏理论的正确性，并且认识到市场同时存在 着基本的上升或下降运动、次级下跌或反弹运动以及日常波动。但是我们 的研究是否已经足以让我们建立自己的周期理论呢？当然，周期理论所列 出的恐慌日期很壮观也很有启发性。哈佛大学的图表在这方面进行了很有 见地的尝试，它的周期排列为“萧条、复兴、繁荣、紧缩和危机”，并没 有对每个阶段设定绝对的时间长度，甚至认为“紧缩和危机”、“危机和 恐慌”或“紧缩和恐慌”有时是伴随出现的。然而，我们可以从股票平均 指数的记录中得出另一个周期，并几乎可以称之为人类犯错误的周期。 由此我们建立了某种不规则的周期性理论。由于长期的有节奏的周期 性理论并未消失，使得许多读者和批评者们似乎对此情有独钟，而且没有 人通过仔细地研究来分析一下自己的信仰。一般的观点认为这个理论“很 有些道理”，即使不经过验证也应该是正确的；世界范围内发生恐慌的日 期本身就表明了一种高度的周期性，根据过去的周期性我们可以认为将来 还会出现类似的情况。根据历史记录分析，人类在处理自己的问题时将永 远像以前那样愚蠢。 我们在此需要明确的是，周期是存在的，但周期又是不准确的，它的 作用在于给予我们某种启示。 历史会重演 根据道氏理论对于时间周期的考虑，技术派人士提出了技术分析的第 三大公理——历史会重演：历史总是那样惊人的相似，过去在一定的条件 下发生的事情到现在如果这些条件依然具备，那么类似的事情发生的可能 性很大。这是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人， 是由人决定最终的操作行为。但人不是机器，他必然要受到人类心理学中 某些规律的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么下一次碰到相同 或相似的场合，这个人就认为会得到相同的结果。 由于人类心理行为模式具有遗传性特征，因此，在市场具备相类似的 情况和波动态势时，投资者倾向于采取相同的人类心理、思维和行动方式 进行应对，从而使市场的各种现象表现出与历史现象相类似的重演特征。 同时，也由于市场的运动具：有客观的周期性，这也会再现出历史会重演 的表面化特征。人心不可预测，但人的目的和为达到该目的所采用的行为 方式却是有限的、可以在一定程度上被推测的，这才是历史会重演、市场 可以被部分把握的真正本质原因。此所谓江山易改，本性难移。 市场中的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。 在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与 过去的结果比较。过去的结果是已知的，这个已知的结果应该作为现在预 测未来的参考，但市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复 出现，差异总是或多或少地存在。在市场中，周期是有的，但又是不确定 的。换句话说，历史会重演，但又不会简单地重演。实战操作中，请牢牢 记住历史会重演，不是讲历史现象的简单重演，而是讲历史规律和历史本 质的反复不断作用。投资者在运用时不应呆板和教条地进行理解。P92-95